邢成：信托公司引進(jìn)外資背景和導(dǎo)因及路徑分析
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-04-04
中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成博士
自2004年下半年至2005年初，外資參股內(nèi)地信托公司的案例和消息接踵傳出，其中有的已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。首先是2004年9月匯豐銀行牽手山西信托；后有2004年11月香港名力集團(tuán)收購(gòu)上海愛(ài)建信托49．77％股份牞又有2005年2月香港新鴻基金融集團(tuán)入主金信信托牞收購(gòu)金信信托14033萬(wàn)股股份，占總股本的13．785％，從而成為金信信托第一大股東。與此同時(shí)，包括衡平信托、華寶信托、瑞豐信托、泛亞信托、昆明國(guó)投、四川省信托投資公司等一批已經(jīng)完成重新登記或批準(zhǔn)保留但尚未完成重新登記的信托公司先后傳出與外資密切接觸，商談合作事宜的消息。從而使信托業(yè)能否通過(guò)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者牞逐步擺脫弱勢(shì)局面，獲得突破性進(jìn)展，成為當(dāng)前業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。
一、背景分析
?。ㄒ唬┱弑尘?br> 1、中國(guó)加入世貿(mào)組織和金融開放的承諾。2006年中國(guó)金融業(yè)將全面開放牞根據(jù)中國(guó)加入世貿(mào)組織承諾表牞涉及資產(chǎn)管理行業(yè)有：加入世貿(mào)組織后可設(shè)立外資股權(quán)不超過(guò)33％的合資企業(yè)牞從事國(guó)內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)；加入世貿(mào)組織后3年內(nèi)外資股權(quán)上限可提高至49％。如果愛(ài)建信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓香港名力集團(tuán)獲準(zhǔn)，信托業(yè)的對(duì)外開放很可能會(huì)比照資產(chǎn)管理公司的做法。
2、“一法兩規(guī)”框架下的信托制度體系日趨完善。自2004年以來(lái)，監(jiān)管部門及其他相關(guān)部門重點(diǎn)加強(qiáng)法律、法規(guī)和制度體系的建設(shè)，配套的規(guī)章制度逐步得以確立和完善牞特別是信托公司信息披露管理辦法、信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法以及相關(guān)制度的出臺(tái)，使信托公司的透明度更加清晰，治理結(jié)構(gòu)更加合理，與國(guó)際接軌標(biāo)準(zhǔn)的差距進(jìn)一步縮小。
3、監(jiān)管層高調(diào)鼓勵(lì)對(duì)外開放，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者。近期牞中國(guó)銀監(jiān)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)多次明確表示牞鼓勵(lì)外資機(jī)構(gòu)通過(guò)參股中國(guó)信托公司的方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。
（二）行業(yè)背景我國(guó)信托業(yè)在“一法兩規(guī)”的制度框架下已經(jīng)走過(guò)兩年多規(guī)范發(fā)展的歷程牞在復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)環(huán)境和空前激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中逐步走向成熟。從行業(yè)監(jiān)管到自律；從治理結(jié)構(gòu)到風(fēng)險(xiǎn)防范；從產(chǎn)品創(chuàng)新到盈利模式；從法律完善到制度建設(shè)；從管理能力到人才培養(yǎng)牞整個(gè)行業(yè)在規(guī)范穩(wěn)健中有序推進(jìn)和發(fā)展?fàn)醪骄邆浜头e累了與外資機(jī)構(gòu)對(duì)接的實(shí)力和基礎(chǔ)。
截至2004年底牞信托公司管理的信托財(cái)產(chǎn)總額繼續(xù)增加牞全行業(yè)總資產(chǎn)2784億元。信托財(cái)產(chǎn)余額2042億元牞比2003年末增長(zhǎng)了632億元，增幅45％?？梢哉f(shuō)目前信托公司正處于轉(zhuǎn)型期、整合期，已經(jīng)初步完成“盤整”階段，雖還沒(méi)有“漲?！?，但正在出現(xiàn)“拐點(diǎn)”，此時(shí)應(yīng)該是外資比較好的切入時(shí)機(jī)。
與此同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)信托公司的監(jiān)管力度進(jìn)一步規(guī)范和強(qiáng)化，信托公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更趨激烈。在這種情況下，大多信托公司都把引進(jìn)外資作為擴(kuò)大公司注冊(cè)資金規(guī)模，提高信托公司防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，進(jìn)一步提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，有效地提高信托公司的資產(chǎn)質(zhì)量，降低不良資產(chǎn)的比率，迅速形成可持續(xù)的盈利模式一個(gè)有效手段和優(yōu)先途徑，自然也就順理成章了。
（三）市場(chǎng)背景據(jù)銀監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)牞我國(guó)信托業(yè)2004年底的信托資產(chǎn)余額已達(dá)到2042億元牞較上年底增加了632億元牞增幅高達(dá)45％。信托業(yè)務(wù)這種高度的可拓展性，必然會(huì)導(dǎo)致信托行業(yè)在中國(guó)有一個(gè)高速增長(zhǎng)牞未來(lái)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的需求和信托業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間巨大。境外的戰(zhàn)略投資者也正是看中了這樣的巨大的市場(chǎng)潛力牞以及分業(yè)管理前提下信托獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和功能牞才使信托在外資眼中具有獨(dú)特的吸引力。
二、導(dǎo)因分析
?。ㄒ唬┬磐袡C(jī)構(gòu)擴(kuò)張發(fā)展的沖動(dòng)我國(guó)信托業(yè)經(jīng)過(guò)兩年多的探索和實(shí)踐要想進(jìn)一步創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)跨越和突破牞僅靠信托公司自身力量尚存在一定難度。在這種背景下引入境外戰(zhàn)略投資者就成為一個(gè)很好的途徑和手段牞一旦與境外實(shí)力較強(qiáng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)合作成功，形成合力，信托公司必將拓展出更大的發(fā)展空間牞實(shí)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展歷史性的一次飛越。
對(duì)信托機(jī)構(gòu)自身而言牞為達(dá)到超常發(fā)展的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，引進(jìn)外資不僅可以使之改善、充足資本金、提高防范風(fēng)險(xiǎn)能力、降低不良資產(chǎn)比率、增強(qiáng)市場(chǎng)輻射能力、全面提升自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力等，而且由于外資機(jī)構(gòu)大多是混業(yè)經(jīng)營(yíng)牞業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、投資及資產(chǎn)管理信托等多個(gè)方面牞在資本、人才、管理、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展等各方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。外資機(jī)構(gòu)上述優(yōu)勢(shì)與我國(guó)現(xiàn)有信托公司的本土化相結(jié)合牞必然會(huì)為我國(guó)信托公司持續(xù)健康的發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。
（二）外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的渠道金融市場(chǎng)國(guó)際化和金融經(jīng)營(yíng)混業(yè)化已經(jīng)成為國(guó)際主導(dǎo)趨勢(shì)牞盡管我國(guó)目前仍采用分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的模式，但信托公司的業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)手段具有明顯的混業(yè)特色牞是今后混業(yè)經(jīng)營(yíng)的最佳載體之一。在目前我國(guó)諸多金融機(jī)構(gòu)中，相比之下，是最易于和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)接軌的展業(yè)平臺(tái)。
?。ㄈ┍O(jiān)管部門規(guī)范穩(wěn)定的需求2005年是我國(guó)信托業(yè)發(fā)展關(guān)鍵的一年，集合資金信托兌付壓力空前巨大。因此，2005年不僅是“發(fā)展創(chuàng)新年”，更是“監(jiān)管規(guī)范年”。在廣大信托公司加強(qiáng)自律管理的同時(shí)，監(jiān)管部門的監(jiān)管理念和監(jiān)管思路也在不斷深化和完善，對(duì)信托公司的監(jiān)管，不僅要“治標(biāo)”，更要“治本”，要“疏堵”結(jié)合。基于這一監(jiān)管環(huán)境和監(jiān)管指導(dǎo)思想，鼓勵(lì)和推動(dòng)國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)主動(dòng)尋求境外戰(zhàn)略投資人牞全面提升信托機(jī)構(gòu)的管理水平牞從根本上改變我國(guó)信托公司傳統(tǒng)、不合理的公司治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換僵化、落后的經(jīng)營(yíng)理念和管理機(jī)制牞增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力牞必然成為監(jiān)管部門首選的思路。
三、路徑分析
首先，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有規(guī)定牞外資持股比例為：銀行20％、券商和基金33％。雖未涉及信托公司，但這也為當(dāng)前外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)的信托公司，提供了一個(gè)更具政策彈性的外部環(huán)境。香港名力集團(tuán)在受讓愛(ài)建信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，公司公告的受讓比例高達(dá)49．77％，雖目前尚在申請(qǐng)批準(zhǔn)過(guò)程之中，但一旦獲準(zhǔn)，其對(duì)整個(gè)信托業(yè)的對(duì)外開放將起到巨大的示范效應(yīng)和推動(dòng)作用。
其次，信托公司本身應(yīng)該積極、規(guī)范地拓展信托業(yè)務(wù)。雖然外資機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)入中國(guó)信托業(yè)興趣日漸濃厚，但是外資對(duì)信托業(yè)概念還相當(dāng)模糊，甚至存在很大偏差和誤區(qū)，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)還存在風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。某歐洲資產(chǎn)管理公司上海代表處首席代表尖銳指出：“信托業(yè)目前在中國(guó)金融業(yè)的地位不是很穩(wěn)定，雖然它的業(yè)務(wù)范圍最廣且最為靈活，但是業(yè)務(wù)鏈的拉長(zhǎng)也會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)控制的成本?！币虼宋覈?guó)信托機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管部門還必須高度重視宣傳和引導(dǎo)人們對(duì)信托業(yè)重要性的正確認(rèn)識(shí)牞澄清社會(huì)上對(duì)信托業(yè)的一些模糊認(rèn)識(shí)和偏見(jiàn)牞使信托業(yè)整體形象有一個(gè)大的提升。
第三、在信托機(jī)構(gòu)引進(jìn)外資機(jī)構(gòu)的過(guò)程中，特別是對(duì)少數(shù)尚未完成重新登記的信托公司，要切實(shí)避免“饑不擇食”，“一哄而上”。一方面，避免出現(xiàn)信托機(jī)構(gòu)不顧自身具體情況和實(shí)際需求，片面追求形式，搞形象工程。甚至弄虛作假，搞假外資，進(jìn)行違規(guī)、違法操作；另一方面，監(jiān)管部門應(yīng)避免搞“一刀切”，及時(shí)制定出臺(tái)相關(guān)配套政策，使之更具可操作性。在選擇境外合作伙伴時(shí)，要真正選擇那些確實(shí)具有資金實(shí)力以積極投資為目的，確實(shí)能為我國(guó)信托公司帶來(lái)先進(jìn)的管理理念、高超的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力、縝密的風(fēng)險(xiǎn)控制體系和持續(xù)的盈利模式的外資機(jī)構(gòu)牞從而與國(guó)內(nèi)信托公司形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，戰(zhàn)略雙贏。
(xintuo摘自金融時(shí)報(bào))